¡LA CAPITULACIÓN SE APODERA DEL MERCADO!

[hupso]

“A veces estamos demasiado dispuestos a creer que el presente es el único estado posible de las cosas”. Marcel Proust

Una semana más, me dispongo a exponer mi visión de mercado reflexiva pero analítica, en una coyuntura compleja que tras la extensión de las caídas en los principales índices globales, especialmente las bolsas americanas, me permiten comprender que el mercado bajista que hemos estado esperando durante el último año, ¡podría haber dado comienzo! Si entendemos el mercado bajista, como un proceso de confirmación entre los principales índices globales, podemos concluir, que por primera vez desde marzo de 2.009, estamos asistiendo a un proceso de máximos y mínimos decrecientes de la tendencia secundaria con un proceso de confirmación global y un nivel de aviso en la amplitud de mercado, ¡que no podemos desdeñar en absoluto!

El IBEX 35, ha sido el índice más débil durante los últimos 7 años debido a las diferentes situaciones acontecidas; tales como el incremento de la tensión en el coste de financiación del estado, el posible contagio de la crisis en Grecia y Portugal, la aniquilación del tejido de las antiguas cajas de ahorro y el estallido de la burbuja inmobiliaria, que ha terminado por destruir la capitalización de las diferentes compañías inmobiliarias del país. Actualmente, sin embargo, a pesar de las fuertes caídas, no aprecio riesgos de fondo, más allá de la fuerte incertidumbre que sigue azotando a las grandes compañías de nuestro selectivo, que se han mantenido absolutamente laterales, durante los últimos 7 años. Como hemos venido canalizando, en el último año hemos asistido a un conjunto de coyunturas, que han afectado al índice que a pesar de su debilidad, ha marcado su proceso bajista, tras romper en el presente impulso bajista técnico, la zona de los 9.500 puntos. Este suceso ha provocado una espantada masiva de los inversores, temerosos por el desplome de los precios del mercado de Renta Variable, pero probablemente capitulando más por la presión que somete el precio que por las situaciones reales que nos ofrece el propio mercado.

En cuanto a nuestra operativa, en los últimos meses hemos reducido exponencialmente las ideas alcistas, en operativa Swing Trading. La reducción en nuestro barómetro del ratio de acierto, nos ha permitido ir reduciendo las entradas largas direccionales, manteniendo nuestra exposición a medio plazo al 0%. Tras perder el soporte de los 9.500 puntos, el mercado ha entrado en una dinámica peligrosos y delicada, que tendremos que ir gestionando durante los próximos meses. Sin embargo, creemos que las coyunturas han descontado un escenario que no contemplamos y que por lo tanto, podrían ofrecernos un rebote importante. Los motivos que explican las caídas, se deben a coyunturas “hipotéticas” y no a realidades específicas, en mi opinión. Por un lado, la banca ha sido castigada primero por la quiebra de Grecia y el corralito. Los temores de los integrantes del mercado ante un eventual incremento del coste de financiación de España, han ahuyentado a los inversores, temerosos al pensar que los activos bancarios podrían volver a recaer, provocando por lo tanto; ¡una nueva ronda de recapitalización! El segundo driver negativo viene provocado por el desplome de los precios del petróleo, que ha afectado a la economía brasileña (sus finanzas dependen en parte de su capacidad productora y de sus múltiples reservas). Este suceso, ha desencadenado que las grandes compañías españolas, con intereses en Brasil, hayan sido penalizadas por aquello que los gestores reconocemos como “riesgo país”. Finalmente, la incertidumbre política ampara la espantada de los inversores internacionales, que están a la espera de una formación de gobierno, para poder valorar el verdadero peso de Podemos, en el ejecutivo español. Todos estos acontecimientos, considero que están sobradamente descontados, puesto que las grandes compañías españolas, están ofreciendo yields del 8% y niveles de valoración muy atractivos. La falta de dinero podría ser el verdadero argumento de las caídas, pero esto nos da una oportunidad de negocio, que tenemos que valorar en su justa medida, ¡como siempre!

Si bien es cierto que en nuestras ideas operativas de Swing Trading como comentaba anteriormente, hemos reducido el volumen operativo a la espera de que se complete este impulso bajista, que arranca en los 10.500 puntos, en nuestra cartera de largo plazo hemos mantenido las posiciones abiertas, que en un 40%, han sido incorporadas en niveles de IBEX 35 9.500 puntos. Nuestra exposición sigue estando al 100%, y dicha plena exposición se debe a diferentes motivos, que expondremos a continuación.

IBEX35 Index

Por un lado, en Blackbird entendemos que los precios a los que compramos nuestros activos son correctos y que nos dan la garantía suficiente de contemplar retornos por encima del índice a largo plazo. Por otro lado, la reestructuración de la cartera, en niveles de 9.500 puntos, nos ha permitido reducir la exposición de nuestra cartera en activos sobrevalorados, como por ejemplo Ferrovial, Endesa, Iberdrola o Inditex, para buscar una oportunidad de valoración a largo plazo, especialmente en el sector financiero. Es cierto que la extensión del impulso tras perder los 9.500 puntos, ha incrementado la volatilidad reciente de nuestra cartera, pero en las últimas semanas dicha cartera se ha mantenido un 5% por encima del índice, lo que nos hace pensar que podremos tener un incremento notable sobre índice en los próximos meses. Es probable que a veces se hagan valoraciones desde el dolor y el arrepentimiento que provoca el mercado, pero a lo largo de los últimos años, hemos seguido manteniendo una idea de posicionamiento estratégico a largo plazo y táctico a medio plazo, que continuamos pensando que nos dará valor a largo plazo. Por lo tanto, no contemplamos cubrir nuestra cartera española a corto plazo, puesto que los precios no ofrecen potenciales de revalorización cercanos al 100%, desde los precios medios de compra, por lo que no planteamos ninguna rectificación, sobre lo que creemos es nuestro gran tema de inversión; la recuperación del sector financiero español, tras el crash inmobiliario.

Esta idea, nos implica aceptar la volatilidad y un elevado grado de convicción. Puesto que somos conscientes y estamos convencidos de que el mercado americano, especialmente el Nasdaq, está cerca de un colapso, como vengo manteniendo desde hace tiempo, y analicé la semana pasada. Sin embargo, el mercado bajista americano, justo acaba de dar comienzo, por lo que no nos precipitamos a actuar de ninguna manera, por la presión del siempre molesto “ruido de mercado”. Los niveles de extensión de los impulsos de Mr.Market, marcan la ruptura de soportes y tendremos que valorar el próximo rebote secundario, para buscar de manera decidida una operativa bajista en nuestra estrategia de medio plazo, en operativa Swing Trading. Ahí es donde tendremos que ser diligentes, puesto que marcar la diferencia operativa a largo plazo, dependerá de la capacidad que tengamos de no capitular, de no caer en la tentación de dar mayor relevancia a la acción del precio que los argumentos racionales. ¡Control y estrategia táctica!

NASDAQ Composite Index

Sin embargo, donde podremos compensar este desfase de volatilidad, está en la estrategia Swing. Los movimientos tácticos son clave y podremos incorporar a nuestra cartera posiciones en niveles absolutamente ridículos, por lo que trataremos de aprovechar el próximo rebote del IBEX 35, para posicionarnos en una estrategia de Swing Trading táctico, sobre acciones españolas, con objetivo máximo de subida en los 9.500 puntos. Nuestra segunda idea táctica, parte de buscar cortos tras el rebote en acciones americanas sobrevaloradas, lo que probablemente suceda en el tercer trimestre del año. Esta es la idea que nos ocupa, puesto que por más que a veces duela, el mercado nos obliga a acatar decisiones y gestionarlas en función de sus tiempos. La volatilidad a corto plazo nunca debería ser un elemento decisor, ya que a veces la codicia y el miedo, ¡ciegan nuestro juicio!

Finalmente, es cierto que probablemente uno caiga en la tentación de pensar que hay alguna manera de no sufrir este dolor emocional o de reducir la volatilidad, pero lo único cierto, es que la volatilidad es un elemento normal del mercado y que la capacidad de entender que en procesos de Drow Drawn, podemos reducir nuestra operativa y que las extensiones de dolor, siempre tienen puntos de reacción, nos ayuda a entender que el tiempo de nuestra ansiedad siempre va más deprisa que el tiempo del mercado y que tal vez por ello, Warren Buffett, el mejor de todos los inversores, siempre diga aquello de que “si no somos capaces de aguantar puntos extremos de un 50% de caídas, es mejor que invirtamos en Renta Fija”. ¡El mercado es el salario del dolor! y si bien es cierto que una operativa más táctica nos aleja de estos elevados puntos de volatilidad, las dudas, convertidas en reacciones impulsivas y decisiones viscerales, suelen ser los principales enemigos del Trader. Aquellos que me conocen, me entienden reflexiva y analítica en cuanto a mi operativa, como cita mi libro por excelencia Sun Tzu en el arte de la guerra; “Los guerreros victoriosos primero ganan y después van a la guerra, mientras que los guerreros vencidos primero van a la guerra y después buscan ganar”. La estrategia y nuestra paciencia tras ella deben ser implacables. Todo hombre puede ver las tácticas que uso donde conquisto, pero lo que nadie puede ver es la estrategia que envuelve a la victoria. Que el diseño de nuestra estrategia nos ocupe conscientemente, día tras día, la oportunidad está en nuestras manos.

Gisela Turazzini

CEO, Blackbird

One response to “¡LA CAPITULACIÓN SE APODERA DEL MERCADO!

  1. No se donde llegaremos, El ibex en mi humilde opinión si no cambia el panorama político y por lo visto la izquierda esta empeñada en hundirlo, al pais me refiero, tiene visos de seguir cayendo mínimo hasta los 6500, que creo que ha sido soporte en el pasado reciente. un rebote puede ser un espejismo y espero equivocarme, De tener capital solo me meteria en Arcelormittal y Gamesa actualmente, la primera por su potencial y margen y la segunda porque esta haciendo las cosas bien, mi precio objetivo es de 20 €.
    Muchas gracias Gisela por tu profesionalidad y tu sabiduría, eres la puñetera Ama del Trading, con todos mis respetos y admiración hacia ti. un humilde lector.
    German

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